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  • 金牛网论坛四肖四吗【招商电子】深南电路:三季报预告大超预期Q4
  • 作者:管理员 发布日期:2019-10-15点击率:
  •   公司公告预告Q3归母净利3-4亿元,单季度同比60%-109%;前三季度归母净利7.8-8.7亿元,同比65%-85%,预告区间大超市场预期。

      三季报大超预期,通信需求、利润率提升和南通新产能释放是主因。三季度来自核心国内客户的4/5G通信设备PCB订单较为饱满,且浪潮、惠普等客户的服务器订单加速导入,是公司业绩增长需求端的两大动力,需求的强劲也带来产品结构的继续优化,使得公司毛利率环比提升。供给端,除龙岗和无锡工厂满载之外,南通一期预计单季度收入环比继续增长,目前月产值超过1亿,且均价环比亦有提升、目前约是规划值的1.5倍,且随着产出的超预期增长,自动化效益开始进一步释放带来盈利能力的提升。PCB业务需求驱动、利润率提升和产能进一步释放是公司三季度超预期的主要原因,前8个月收到政府补贴约7000万,上半年确认4500万,对Q3业绩影响不大;

      产品升级与业务布局收获进展,为长期增长蓄力。多层通孔板赛道产品价格和业务壁垒随层数、尺寸和精密度的提升而提升,海外客户通常具备较领先的技术和较高的要求。据我们产业调研了解,公司近期在美国交换机龙头处的高级认证取得进展,预计最快明年可开始商业合作。高级订单产品层数可超过30层,具有较高技术壁垒(其高级供应商包括美国TTM、沪电等少数几家)和产品毛利率(高阶订单毛利率不低于5G),该等高端客户的导入有利于公司即将释放的南通二期高端产能(平均层数16层高于现有厂区)消化。南通二期定位高阶订单,是公司保持产品竞争力避免价格竞争的关键之一;

      产能加速释放,展望Q4及明年高成长望延续。目前看Q4PCB下游需求稳中有升,无锡载板进一步爬坡减亏,预计Q4业绩有望继续环比提升。此外,目前公司南通一期产出已经超出规划值20%以上,南通二期最快会在年底或明年初连线试产,公司是业内高端产能扩张最快的公司之一,后续有望为业绩增长提供持续动力。长线看公司卡位高多层PCB和封装基板两大赛道亦有较大成长空间和业务壁垒;

      投资建议。我们预测PCB业务在5G需求拉动下逐步放量,中长期看产品升级叠加自动化提升效率,封装基板业务逐步进入存储类产品扩张期,且两大业务持续带动电子装联业务增长。预计2019-2021年营收109/150/193亿,归母净利润11.94/16.92/22.11亿,对应EPS 为3.52/4.99/6.52元,对应当前股价PE为42.6/30.1/23.0倍,维持“强烈推荐-A”评级,目标价180元;

      1、《PCB行业月度深度跟踪:通信高景气延续,把握三季报超预期主线、《PCB行业月度深度跟踪:景气度温和回暖,行情受5G扩散效应驱动》2019/09/09

      3、《深南电路深度报告:5G通信和封装基板双引擎驱动高成长》2019/08/29

      4、《PCB行业月度深度跟踪:行情围绕通信主线,高频高速CCL进口替代加速》2019/08/09

      5、《PCB行业月度深度跟踪:景气度回暖节奏仍待观察,5G赋能PCB行业》2019/07/07

      鄢凡:北京大学信息管理、经济学双学士,4887铁算盘开奖光华管理学院硕士,11年证券从业经验,08-11年

      ,11年加盟招商证券,任电子行业首席分析师。11/12/14/15/16/17年《新财富》电子行业最佳分析师第2/5/2/2/4/3名, 11/12/14/15/16 /17/18年《水晶球》电子第2/4/1/2/3/3/2名,10/14/15/16/17/18年《金牛奖》TMT/电子第1/2/3/3/3/3名,2018年最具价值金牛分析师。方竞:西安电子科技大学本硕连读,近5年半导体行业从业经验,有德州仪器等外企海外工作经历,熟悉半导体及消费电子产业链。2017年在

      证券,香港马会资料开奖结果现场直播!2018年加入招商证券,任电子行业分析师。王淑姬:北京大学金融学硕士,北京大学电子学学士,2017年4月加入招商电子团队,任电子行业分析师。

      张益敏:上海交通大学工学硕士,2018年在太平洋证券,2019年加入招商电子团队,任电子行业分析师。